Новости

Начало новой войны с Ираном ожидаемо привело к резкому скачку цен на драгоценные металлы. Фьючерсы на золото поднялись выше 5 370 долларов за унцию, серебро торгуется выше 94 долларов. Геополитический фактор сработал мгновенно: рынок закладывает риск расширения конфликта, возможные перебои с поставками нефти и рост глобальной неопределённости. Однако оценить дальнейшее влияние сейчас крайне сложно — всё будет зависеть от хода боевых действий, их продолжительности и масштаба экономических издержек для мировой экономики.

Если конфликт приведёт к закрытию ключевых проливов, это почти гарантирует скачок цен на нефть (собственно, он уже случился). Дорогая нефть ускорит инфляцию, а от инфляции традиционно страхуются покупкой золота. Логика понятна и исторически подтверждена. Тем не менее на данный момент складывается ощущение, что события могут развиваться по сценарию лета 2025 года: быстрый разгром вооружённых сил Ирана и переход к переговорам (падение режима). В таком случае часть геополитической премии будет постепенно уходить из котировок, хотя полностью фактор нестабильности рынок уже не проигнорирует.

Важно подчеркнуть, что даже без военной составляющей рынок металлов весь февраль находился в мощном восходящем тренде. Оба металла завершают месяц вблизи исторических максимумов, что выглядит особенно впечатляюще с учётом резкой коррекции в январе. Тогда золото ощутимо снизилось, серебро демонстрировало ещё более нервные колебания. Однако покупатели быстро вернулись: золото выросло примерно на 22% от минимумов около 4 400 долларов за унцию, серебро — более чем на 48% от района 64 долларов. Несмотря на волатильность и давление продавцов, стратегический восходящий тренд остаётся в силе.

Поддержка рынку идёт не только от геополитики. Растущие глобальные долги, устойчивые бюджетные дефициты и торговые противоречия усиливают стратегическую привлекательность золота. Даже при консолидации ниже 5 200 долларов сохраняется потенциал движения к 6 000 долларов за унцию, а в рамках текущего бычьего цикла (недельного) при усилении политической турбулентности возможны уровни 6 500–6 750 долларов уже в марте. Это уже не старт ралли, а его середина — рынок может взять паузу, но сам тренд далёк от завершения.

При этом после столь мощного роста фазу консолидации стоит считать здоровой. Рынки, которые движутся вертикально вверх, столь же быстро корректируются. Серебро как более индустриальный металл будет оставаться более волатильным: ожидания по мировой экономике и торговая неопределённость способны усиливать амплитуду колебаний.

Монетарная политика США остаётся дополнительным фактором риска. Оптовая инфляция в феврале выросла на 2,9% в годовом выражении, превысив ожидания. Если инфляционное давление сохранится, ФРС может дольше удерживать нейтральную позицию, что временно способно ограничить потенциал роста золота. Тем не менее в условиях долговой перегруженности и геополитической нестабильности инвесторы продолжают использовать коррекции для наращивания позиций.

Теперь о ценовых ориентирах. В долларовом выражении при базовом сценарии быстрого завершения активной фазы конфликта золото способно удерживаться в диапазоне 5 200–5 800 долларов за унцию с возможным тестом 6 000 долларов к концу весны. В случае затяжной войны и нефтяного шока (закрытие проливов дольше месяца) цели смещаются к 6 200–6 500 долларам. Серебро при базовом сценарии может торговаться в диапазоне 85–105 долларов, а при усилении инфляционного импульса — выходить к 110–120 долларам.

В рублёвом выражении динамика будет дополнительно усилена ослаблением национальной валюты на фоне изменения бюджетного правила. Снижение порога до $40–50/барр. в правиле может ослабить рубль до 80–85 руб./$ во II квартале. При курсе 85 рублей за доллар золото в базовом сценарии соответствует диапазону примерно 14 500 рублей за грамм с потенциалом движения к 18 000–19 000 рублей за грамм при усилении внешних шоков. 

Руб.за грамм золота 999-й пробы

Серебро при тех же параметрах может находиться в коридоре 235–345 рублей за грамм, а в стресс-сценарии — превышать 300 рублей за грамм.

В текущих условиях главный вопрос для инвесторов уже не в том, нужны ли золото и серебро в портфеле. Вопрос в другом — какой объём защитных активов считать достаточным в мире, где геополитика и долговая нагрузка всё чаще диктуют динамику рынков. Судя по последним движениям цен, многие предпочитают иметь сегодня больше страховки, чем это было вчера.